深圳燃气发布 2019年半年报深圳燃气发布 2019年半年报,公司 2019上半年实现营业收入65.83亿元,比上年同期增加 4.13亿元,同比增长 6.69%;实现归属于上市公司股东净利润 5.95亿元,同比下降 6.85%。2019年上半年,公司实现每股收益 0.21元,加权平均 ROE 为 5.49%,同比减少 1.51个百分点。
   
简评气量增长提振收入,气源成本提升拖累业绩受到管道燃气销量增长的带动, 2019年上半年公司的天然气销售收入达到 42.67亿元,同比增长 5.82%。具体来说,公司 19年上半年共完成天然气销售量 14.07亿立方米,同比增长 2.25%,其中电厂用气同比减少 18.16%,深圳地区居民、工商业用气同比增长 4.5%,深圳以外地区气量同比增长 17.5%。另外,公司上半年燃气工程及材料收入同比增长 40.2%,达到 9.26亿元。从成本端来看,由于用气淡季期间中石油将其气源价格小幅提升,压缩了公司燃气销售业务的价差,导致上半年公司管道燃气业务的单位成本同比提升 8.9%至 2.27元/方,同时毛利率也同比下滑了 3.15个百分点。
   
“城中村”改造叠加异地扩张,燃气销量未来有望稳步增长今年上半年,公司加快深圳地区老旧住宅区和城中村管道天然气改造,共完成改造 10.17万户。根据相关规划,19-20年深圳市每年将改造 30万户左右,我们判断对应的新增年供气量约为 6000万方,每年可为公司贡献 7855万元的毛利。异地业务方面,公司上半年新增梧州市鑫林新能源投资有限公司、邵东县泰华管道燃气工程建设投资有限公司两个燃气项目,我们认为公司未来还将加快其“再造深燃”的步伐,从而推动异地业务量持续快速增长。
   
LNG 接收站投入运营,采暖旺季有望贡献较大业绩弹性8月 19日,公司发布公告称其新建的天然气储备与调峰库工程正式举行首船 LNG 接卸仪式,标志着该工程正式试投产。根据公司公告,该储备调峰库(LNG 接收站)的设计年周转能力为 80万吨(约合 10亿方)/年。根据最新数据,目前国内外 LNG 价差仍然处在相对较低的水平,我们预计 10月开始国内进入采暖旺季后,LNG 价差将有所扩大,公司的 LNG 接收站届时将贡献较大业绩弹性。
   
看好燃气业务未来增长以及接收站投产带来的业绩弹性,维持公司买入评级总的来说,我们判断公司的管道燃气业务一方面将受益于深圳地区城中村改造,另一方面将受益于公司“再造深燃”计划的加速推进,其燃气销量未来将维持稳步增长的态势。另外,今年 8月 LNG 接收站正式投入运营, 2020年接收站的业绩弹性将完全释放。 我们预计, 2019-2021年公司将分别实现营业收入 141.07亿元、 171.76亿元、185.97亿元,实现归母净利润 11.49亿元、12.64亿元、13.87亿元,对应 EPS 分别为 0.40元、0.44元、0.48元,维持买入评级。